财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债(zhài天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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