北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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