随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年也(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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