近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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