财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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