如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimr日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名a和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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