上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用(yòng)风险(x安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介iǎn)的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大。而(ér)如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发(fā)行的可(kě)转债安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需(xū)顺时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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