随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之kind用法固定搭配，kind用法总结前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yàkind用法固定搭配，kind用法总结o)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tèkind用法固定搭配，kind用法总结)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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