周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截(jié)至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析(xī)，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴(b纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同àn)随大金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日(rì)出现(xiàn)净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回(huí)升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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