金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是(shì)比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标rong>（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本(běn)市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上(s耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标hàng)可以疏通流动性淤积(jī)，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我们认为(wèi)，这并(bìng)不足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续(xù)，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环(huán)比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经(jīng)济(jì)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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