北京(jīng)时间周五晚间室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(yuán)会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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