如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗hǎi)外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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