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　　近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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