5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。预计(jì)下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大(dà)国有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活(huó)期(qī)资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益(yì)下降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差(chà)持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发(fā)生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活期与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调(diào)整，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债(zhài)成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的(de180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激(jī)励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款的(de)利率调整，当(dāng)下(xià)有必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德(dé)立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资(zī)金(jīn)供需(xū)决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市(shì)场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内生(shēng)动力(lì)不(bù)强需求不足的情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的(de)情况。银行(xíng)负债端(duān)，存(cún)款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银(yín)行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维持低位或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银(yín)行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差(chà)压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放了以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(yī)要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味着当180kg等于多少斤 180kg等于多少磅(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流(liú)动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或进(jìn)入震荡(dàng)环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市场(chǎng)震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控能力(lì)的人士可(kě)通(tōng)过理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合(hé)自(zì)己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商(shāng)业(yè)银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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