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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qi两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思áng)力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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