随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhō去巴基斯坦办签证多少钱，去去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗巴基斯坦需要签证吗u)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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