本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhà大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么n)全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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