昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对(duì)经(jīng)济增长具有限制性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松(sōng)动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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