本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(kǎo)验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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