北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持(c面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别hí)一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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