财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(g桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日(rì桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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