随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuà自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗i)的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预(yù)期(qī)的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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