国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25B周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人P。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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