5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)平已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的(de)恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性(xìng)压力(lì)持续缓解(jiě)，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相对优势(shì)的(de)细分(正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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