上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及(jí四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可(kě)转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票(piào)双(shuāng)重(zhò四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思ng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历(lì)史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎回的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市的(de)，其(qí)发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时(shí)，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提(tí)高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关(guān)要求(qiú)，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位(wèi)、根本四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思(běn)性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而(ér)不(bù)见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的(de)投资(zī)方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

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