国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xi十公分有多长 10厘米就是10公分吗é)议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依十公分有多长 10厘米就是10公分吗旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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