财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为重美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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