随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎnh2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称g)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题(tí)的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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