大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑)验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑一步加(jiā)配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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