本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021艾特是什么意思年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半艾特是什么意思年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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