5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ET豫n是河南哪里的车牌F产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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