周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式de)空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式济数(shù)据(jù)不及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流(liú)出(chū)资(zī)金(jīn)。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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