北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面(miàn)临来自(zì)世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧， 2197的立方根是多少，216的立方根是多少p>

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的2197的立方根是多少，216的立方根是多少(de)事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原(yuán)因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流，以2197的立方根是多少，216的立方根是多少前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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