自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ong>

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(h吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法òu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自(zì)下(xià)而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正(z吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法hèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。