钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的(de)生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司(sī)经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农(nóng)业银(yín)行(xíng)等组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池(chí)制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大(dà)干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目合(hé)作或战略合(hé)作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具(jù)等多(duō)个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司(sī)钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本(běn)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电(di球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么àn)池还(hái)有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池(chí)定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸(suān)锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再(zài)融(róng)资(zī)，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月，公司(sī)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是(shì)原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预(yù)计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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