A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)1分钟前刚刚哪里发生了地震trong>，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年1分钟前刚刚哪里发生了地震ng>工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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