5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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