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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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