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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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