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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口女生有感觉了是怎么样的呢(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减女生有感觉了是怎么样的呢少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(mě女生有感觉了是怎么样的呢i)联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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