北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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