在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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