大(dà)家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令(lìng)军队(duì)进(jìn)入最高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战(先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别zhàn)备状态与科索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱区(qū)行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期上行(xíng)！这(zhè)一数据创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周(zhōu)五加(jiā)大(dà)了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月(yuè)会议(yì)上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息，而且2024年(nián)的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的(de)经济(jì)增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务(wù)上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现(xiàn)在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基(jī)点。市(shì)场预计联邦(bāng)基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预计(jì)基准利率(lǜ)届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论是下跌(diē)幅(fú)度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分(fēn)析(xī)师(shī)高明宇解释说，终端(duān)产品这一分(fēn)化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易(yì)主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中东主要产油国的(de)财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和(hé)俄(é)罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度(dù)推动原油供给约束的兑(duì)现，在(zài)能(néng)源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先发生，价格(gé)也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三(sān)西(xī)主产区动(dòng)力煤的(de)边(biān)际到港成本(běn)900元(yuán)/吨(dūn)左右，在(zài)煤(méi)炭全(quán)行业利润丰厚的(de)情况下供应有(yǒu)增(zēng)无(wú)减，宽(kuān)松的(de)供(gōng)需面持续(xù)带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书(shū)源表(biǎo)示(shì)，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的(de)单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤增加的情况(kuàng)下(xià)，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存(cún)水平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端(duān)的拖(tuō)累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均(jūn)弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大(dà)的(de)亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌(diē)破(pò)2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论(lùn)核算(suàn)来看，行业整(zhěng)体处于不(bù)景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随(suí)着煤价(jià)回(huí)落、采购成(chéng)本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业有传先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(chuán)出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或(huò)者降负的(de)消息，后续(xù)值得持续关注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象。“经历(lì)过前几年(nián)的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者去产(chǎn)能的(de)阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的(de)上(shàng)下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货(huò)源(yuán)的冲击，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是(shì)油化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原(yuán)油整体(tǐ)呈现(xiàn)先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走(zǒu)势，受(shòu)到供(gōng)需(xū)基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油价上(shàng)涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判(pàn)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别陷入(rù)僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长发(fā)言力(lì)挺油价和G7在其年(nián)度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上限的(de)行为(wèi)都对于油价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来(lái)看，下(xià)半(bàn)年全球(qiú)原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今(jīn)年全(quán)球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本端带(dài)动油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较(jiào)煤化(huà)工较强的关键原因还是在(zài)于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大(dà)幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着(zhe)出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的成品油(yóu)库存均出现(xiàn)不同程度的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国(guó)的收储(chǔ)均(jūn)将(jiāng)收紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡(héng)表。但在美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的(de)不(bù)确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美(měi)国(guó)债(zhài)务上限谈判结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近(jìn)。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多(duō)元(yuán)/吨。虽(suī)然油(yóu)价(jià)也有下跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯(xī)自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加(jiā)工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的(de)利(lì)好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油(yóu)及成品(pǐn)油(yóu)发(fā)运船期中有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野(yě)火蔓(màn)延造成的(de)31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的(de)伊(yī)拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机和美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判带来的需(xū)求端不(bù)确定(dìng)性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的(de)小概率事件(jiàn)发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依(yī)然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价(jià)格下行(xíng)的趋(qū)势依然存在。原油(yóu)方(fāng)面，夏(xià)季(jì)是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反(fǎn)差(chà)或依然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在(zài)国内动力(lì)煤市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化工(gōng)结构性强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别