财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低(dī)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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