金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，20虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴23年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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