当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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