财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为(wèi司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)投资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ng>

　　随(suí)着证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。