如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思xiǎn)然没那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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