财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业黄河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格(gé龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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