当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèmerry什么意思 merry是彩虹社的吗i)纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的(merry什么意思 merry是彩虹社的吗de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完merry什么意思 merry是彩虹社的吗全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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